美国1月非农就业报告深度解读：历史性修订与美联储的应对
美国劳工统计局即将发布1月非农就业报告，其中年度修正数据尤为引人注目，可能成为美联储后续货币政策的关键参考。市场预期新增就业人口17万，低于前值，但高盛预计非农数据将迎来史上最大调整，劳动参与率上升11个基点，失业率上升4个基点，主要原因在于对移民和人口的调整，预计新增就业总数将大幅下降，实际下修幅度可能达到60万至70万个。
本次报告最大看点是截至2024年3月的12个月就业数据年度修订。经济学家预计实际下修幅度可能在60-70万人之间，虽然低于去年8月初步估计的81.8万人（创2009年以来最大降幅），但仍属历史性调整。年度基准修订将显示人口增加350万，家庭就业人数增加230万，创历史新高，媒体预计人口调整将使1月份的失业率上升5个基点。
美国劳工统计局将重新锚定调查的非机构性居民人口数量到新发布的人口普查预测，这将导致劳动力、家庭就业和其他指标水平的修正。机构调查用于计算非农就业人数，家庭调查用于计算失业率，两者在后疫情时代出现较大差异，本次修订可能对就业状况的看法进行纠正。高盛指出，移民数据将大修，2021-2024年的净移民估计上调了350万，这将导致总劳动力增加250万人，家庭就业增加230万人。
值得关注的是，2024年8月发布的初步修订数据显示，2023年4月至2024年3月期间新增就业岗位比之前报告的少了81.8万个，创2009年以来最大下调幅度，当时美联储随后大幅降息50个基点。近年来移民一直是就业增长的主要驱动力，年轻的西班牙裔和年轻的亚裔比平均人口具有更高的劳动力参与率和更高的失业率，这些群体人口规模的不成比例增加将提高总体劳动力参与率和失业率。
尽管就业增长有所放缓，但整体就业形势仍保持稳固。一些先行指标显示，招聘趋于平稳，裁员并未增加，员工也没有大量离职，只是职位空缺有所减少。专家认为，每月15万左右的就业增长足以保持劳动力市场稳定，美国目前处于充分就业状态。劳动力市场对美联储来说比其他因素更重要，单月数据波动不足以改变美联储的观望态度。如果报告接近预期，即使关税问题依然存在，也不太可能对美联储产生影响，美联储可能会按兵不动直到夏季，观察财政议程的影响。
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