美联储2025年首次议息会议：观望与不确定性

美联储在2025年的首次议息会议上维持利率不变，这出乎某些人的意料。鲍威尔主席在新闻发布会上解释称，维持利率不变的主要原因在于通胀前景的不确定性以及整体经济的相对稳定。虽然会议声明中去掉了“在向2%的通胀目标方面取得了进展”的字眼，市场对此解读为略显鹰派，但鲍威尔随后解释称这只是为了精简文本。

鲍威尔同时强调，2%的通胀目标框架不会改变，但目前的利率水平高于中性利率，暗示美联储内部对通胀能否回归2%存在分歧，但也认为利率仍有下降空间。对于关税和移民等政策对经济和通胀的影响，鲍威尔表示需要进一步观察，不愿进行预判。他同时指出，目前各种资产价格偏高，高利率环境下金融市场面临一定压力。

市场对本次会议的预期并不高，降息预期在会议前后有所波动。股票市场小幅下跌，债券收益率先升后降，总体保持平稳。由于3月份会议的走向尚不明朗，市场需关注2月初的非农就业数据和通胀数据，以判断未来货币政策走向。

值得注意的是，特朗普政府的政策，例如关税，会在2月份落地，其影响尚不明朗。1月份通胀走弱和非农就业数据强劲的背后，潜在的经济风险也值得关注。这些不确定性使得市场整体保持谨慎观望的态度，‘特朗普交易’的整体表现也不尽如人意。虽然加息可能性较小，但降息的时机和幅度仍存在较大的不确定性，至少要等到3月中旬才能有更清晰的判断。3月份降息的概率将成为第一季度最重要的市场指标之一。