币圈“宫斗剧”：Hyperliquid遭围猎，谁在背后捅刀？

交易所流动性 2025年03月31日 01:18 10 author
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<h2>Hyperliquid的2.5小時驚魂：誰是贏家？誰是祭品？</h2>

<p>幣圈沒有永遠的朋友，只有永遠的利益，這話聽起來刺耳，但這次Hyperliquid事件又一次驗證了它的真實性。前天晚上，這個去中心化衍生品交易所遭遇了一場教科書式的狙擊，差點就爆倉清算，金庫告急。令人玩味的是，這次事件竟然促成了幾家向來不對付的頭部交易所放下成見，罕見地聯手「作戰」。</p>

<p><strong>但說到底，這場混戰背後，恐怕沒有真正的贏家。</strong></p>

<h3>事件回顧：教科書式的狙擊</h3>
<p>3月26日，一個看似普通的夜晚，DeFi圈裡卻暗流湧動。受到之前「50倍槓桿鯨魚」的啓發，利用抽取保證金迫使倉位強平的手段，似乎成了市場心照不宣的共識，而Hyperliquid的弱點也暴露無遺。當晚，一個交易者如法炮製，先是在Hyperliquid上以0.0095美元的價格開出了4.3億枚JELLYJELLY代幣的空單，總價值高達408萬美元。然後，他將幣價拉高到0.0103美元後，平掉了3000萬枚JELLY空單，並提走了276萬美元的保證金。這一系列操作直接觸發了Hyperliquid的自動清算機制，導致剩餘的3.98億枚JELLY空單由平台接手，接手價為0.0103美元。聽起來很複雜？簡單來說，就是有人想搞垮Hyperliquid。</p>

<p>為什麼會觸發自動清算？Hyperliquid又為什麼要接手這些燙手山芋？這就得從它的交易機制說起了。Hyperliquid的核心業務是永續合約交易，由HYPE質押者組成的驗證者負責治理。簡單來說，Hyperliquid的流動性來自社區提供的HLP金庫，這個金庫的主要作用是在對手盤不足時介入，以維持市場流動性。事發前，HLP金庫總額約為2.4億美元。</p>

<p>更巧的是，這次被盯上的JELLYJELLY，恰好是一個流動性極差的代幣。這個由Venmo聯合創始人Iqram Magdon-Ismail在Solana鏈上推出的MEME幣，市值約為1000萬美元，在MEME幣市場中規模只能算中等。事件發生前，JELLYJELLY的交易深度非常有限，每分鐘成交量只有幾萬美元左右。</p>

<p>在這種背景下，大額空單自動清算後，HLP金庫被迫接手了合約。按照原來的規則，金庫會慢慢地將這些倉位釋放到市場上，以避免大額平倉時的劇烈波動。但誰也沒想到，這僅僅是開始，一場針對Hyperliquid的狙擊戰，正式打響了。</p>

<p>一個神秘地址迅速在中心化交易所（CEX）上拉升JELLYJELLY的現貨價格，在短時間內將其價格拉高了4倍以上。Hyperliquid所持有的空單持續虧損，最多時虧損高達1350萬美元。當時的數據顯示，如果JELLYJELLY的價格上漲到0.1479美元，Hyperliquid的這筆空單就會徹底爆倉。這顯然是一場有預謀的針對Hyperliquid的行動。</p>

<p>對Hyperliquid來說，這還不是最糟糕的。只要價格停止上漲，雖然會有虧損，但還在可接受的範圍內。然而，屋漏偏逢連夜雨，幾家頭部交易所突然聯合出手，宣布上線JELLYJELLY。OKX交易所率先在23:10宣布將於23:30正式上線JELLYJELLY永續合約交易對。幾分鐘後，幣安交易所也宣布上線JELLYJELLY永續合約。</p>

<p>在交易所上線消息的刺激下，JELLYJELLY的價格進一步被推高，最高漲至0.06276美元。與交易員0.0095美元的開倉價相比，暴漲超過5倍。距離Hyperliquid的清算價只差0.08美元，一旦觸發，Hyperliquid將血本無歸。想象一下，就像玩了一場高風險的俄羅斯輪盤賭，而槍口正對著你的腦袋。</p>

<h3>反擊與質疑：中心化陰影下的「去中心化」交易所</h3>
<p>在危機時刻，Hyperliquid官方終於坐不住了。根據Hyperliquid官網歷史數據顯示，在交易所上線消息發布5分鐘後，這筆巨額空單就被結算了，結算價為0.0095美元，也就是交易員的開倉價。Hyperliquid沒有承受任何損失。但問題來了，當時CEX上的JELLYJELLY報價為0.045美元，兩者相差5倍！這意味著Hyperliquid無視了外部預言機的報價。</p>

<p>23:21，在上線消息發布11分鐘後，有用戶發現Hyperliquid平台上的JELLYJELLY曲线停止更新，委托單也顯示空白。</p>

<p>20分鐘後，官方姍姍來遲，發布公告解釋，聲稱在事件發生後，驗證者投票下架了JELLYJELLY合約，但除了這個違規地址外，參與JELLYJELLY交易的用戶將由Hyper Foundation全額補償。值得注意的是，由於結算價為開倉價，而Hyperliquid接手的價格是0.0103美元，HLP金庫還從這筆交易中賺取了70萬美元。</p>

<p>Hyperliquid的公告似乎想強調平台符合去中心化治理原則，是經過投票決定下架代幣的。但市場對此並不買帳。說白了，Hyperliquid的中心化治理早已不是秘密。從HYPE質押者的排名來看，前5名都是Hyperliquid基金會的成員。X用戶spreekaway爆料稱，這次投票的驗證者只有Hyperliquid基金會。這讓市場對這個以「去中心化」為理念的交易所大失所望。網路上甚至出現了嘲諷梗圖，諷刺Hyperliquid的驗證者只有創始人一人。</p>

<p>Arthur Hayes也在社交媒體上向Hyperliquid開炮，呼籲大家不要再假裝Hyperliquid是去中心化的，甚至預言HYPE將回到起點，因為狙擊不會停止。Bitget CEO Gracy也表示，Hyperliquid可能會成為下一個FTX。它處理JELLY事件的方式不成熟、不道德、不專業，導致用戶流失，並嚴重損害了它的誠信。它的運作方式更像是一個沒有KYC/AML的離岸CEX，助長了非法流動和不良行為者。關閉JELLY市場並以優惠價格強制結算頭寸的決定開創了一個危險的先例。</p>

<h3>誰是贏家？誰是輸家？</h3>
<p>回顧整個事件，可以說設計得非常巧妙：先開空單後撤保證金，讓平台順理成章地接管；然後拉升現貨價格，吸引交易所上線，進一步推高價格。最終，Hyperliquid、頭部CEX、不知名交易員以及大批跟風散戶紛紛入場。但這場混戰，卻難有真正的贏家。</p>

<p>Hyperliquid看似以投票佔據了輿論高地，但卻暴露了內部流動性與交易機制的根本問題，差點就金庫不保。它一言堂的解決和治理方式，也讓用戶的信任度和忠誠度持續下降。雖然Hyperliquid金庫的收益率最終被拉回正常水平，但數據顯示，在事件發生後的幾個小時內，平台穩定幣USDC淨流出超過1.4億美元，用戶流失可見一斑。</p>

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<p>頭部交易所也並未全身而退。它們參與了這場針對Hyperliquid的圍剿，也因此成為了最可疑的始作俑者。數據顯示，用於攻擊Hyperliquid和開設倉位的資金，是從幣安和OKX兩個交易所提取的。X用戶off_thetarget爆料稱，早在3月24日，就有人聯繫他，希望他能幫忙推進JELLYJELLY在幣安上線。這位博主協助聯繫了幣安團隊，但得到的反饋是暫時不太可能上線MEME幣。然而，不到2天時間，幣安就決定上線JELLYJELLY合約，其中顯然存在隱情。</p>

<p>從市場競爭的角度來看，一直標榜要「顛覆CEX」的Hyperliquid，的確算是CEX們共同的敵人。因此，OKX和幣安的下場，被市場直指吃相難看，是在利用中心化平台的優勢打壓DeFi平台。</p>

<p><strong>有趣的是，幣安和OKX向來不對付，但在面對共同的敵人時，卻迅速結成同盟，在幾分鐘內相繼上線合約狙擊Hyperliquid，這才真正詮釋了「沒有永遠的敵人，只有永遠的利益」這句話。</strong></p>

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<p>還有那位至今目的不明的交易員。他在損失70萬美元後仍然持續拉盤狙擊，但平台最終將其剔除了賠償名單。因此，他在平台開設的多單合約與現貨買單都難以兌現。這位交易員最終是賺是賠，難以預測，但可以肯定的是，收益絕對沒有想像中那麼大。而受傷最嚴重的，無疑是那些跟風買入的散戶。在Hyperliquid宣布下架JELLYJELLY後，該幣種價格暴跌67%。從最高點到跌下懸崖，只經過了短短13分鐘。目前，JELLYJELLY的價格約為0.02美元。</p>

<p><strong>數據顯示，截至撰文時，過去24小時內，JELLYJELLY的爆倉金額達到1688.87萬美元，而該幣種的總市值只有2326萬美元。可想而知，散戶們成了這起交易所圍獵事件中真正的祭品。</strong></p>

<h3>反思：流動性困局下的權力遊戲</h3>

<p>這起事件之後，留下的似乎只是一地雞毛。當然，事件的核心還是源於Hyperliquid自身的問題。這次事件暴露出的機制缺陷令人震驚。使用預言機提供的標記價格，而不是訂單簿深度來決定合約價格，雖然提高了交易效率，但也導致市場波動加劇時，無法平滑大額交易的衝擊。Hyperliquid高達50倍的槓桿也使得頭寸不受限制，極大增加了被攻擊的機會。在這種情況下，HLP金庫的主動做市反而會成為系統性風險的導火索。至於後續平台的治理問題，也無需多言。畢竟，披著去中心化外衣，行中心化之事的現象在幣圈早已司空見慣。Hyperliquid不是第一個，也不會是最後一個。</p>

<p>另一方面，中心化交易所狙擊DeFi平台，看似是商場中的正常競爭，但更深層次地看，中心化平台在關鍵時刻的落井下石，暴露出它們希望通過犧牲對手Hyperliquid來進一步壟斷市場份額的野心，也隱隱折射出CEX面對來勢洶洶的DEX時內心的不安與威脅。但諷刺的是，趙長鵬在最近的採訪中還提到，「去中心化交易所未來比中心化交易所更重要」。</p>

<p>反觀如今的狙擊，這是否是將威脅扼殺在搖籃之中？可以肯定的是，在流動性困局下，CEX們的「權力遊戲」，還會繼續上演。</p>
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标签： DeFi 去中心化交易所 Hyperliquid 中心化交易所币安